Retrospectiva lunii decembrie 2025

În luna decembrie, indicele BET-TR a crescut cu 6,99%, pe baza performanței sectorului energetic. Cele mai importante randamente au fost generate de companii cu ponderi reduse în indice, precum Premier Energy (+26,62%) și BRD – Groupe Societe Generale (+19,82%). La polul opus, Transport Trade Services a fost singura companie din indicele BET care a înregistrat o scădere în luna decembrie (-1,08%).

Indicatorii economici ai României au avut evoluții negative. Rata anuală a inflației, raportată pentru luna noiembrie, s-a menținut ridicată, la 9,8%, în linie cu luna precedentă, în principal ca urmare a impactului măsurilor fiscale anunțate de guvern în vara acestui an. Totodată, noile măsuri fiscale vor genera un impact semnificativ asupra creșterii inflației pe termen scurt, urmând ca aceasta să se stabilizeze începând cu anul viitor.

Acest context ar putea îngreuna ciclul de reducere a dobânzii de politică monetară din partea BNR, care a decis, în cadrul ultimei ședințe, menținerea dobânzii de referință la 6,5%.

În primele 11 luni ale anului, deficitul bugetar a fost de 6,4% din PIB, conform datelor Ministerului Finanțelor, comparativ cu 7,15% din PIB în perioada similară a anului anterior. În ceea ce privește cheltuielile bugetare, se remarcă o majorare de 9,9%, în linie cu rata inflației, în timp ce costurile de împrumut au crescut cu peste 50% față de aceeași perioadă a anului precedent, în contextul necesității reducerii semnificative a deficitului bugetar în anul următor.

În plus, consumul intern a încetinit după implementarea măsurilor de creștere a taxelor, generând o presiune suplimentară asupra bugetului. Astfel, vânzările din comerțul cu amănuntul au scăzut în luna noiembrie cu 4% față de aceeași perioadă a anului trecut, fiind a patra lună consecutivă de contracție.

Randamentul titlurilor de stat pe 10 ani a scăzut pe parcursul lunii decembrie sub nivelul de 7%, stabilizându-se în jurul valorii de 6,8%. Această evoluție se datorează interesului ridicat pentru obligațiunile guvernamentale, atât din partea investitorilor străini, cât și a celor interni, pe fondul nivelului atractiv al dobânzilor și al stabilizării mediului politic. Totodată, măsurile de creștere a taxelor pentru reducerea deficitului bugetar au fost privite cu optimism de către investitori și agențiile de rating.

În luna decembrie 2025, piețele de acțiuni europene au înregistrat evoluții pozitive, peste cele din luna anterioară. Printre principalele sectoare care au contribuit la avans se numără sectorul energetic și cel al materialelor, în timp ce sectorul tehnologic și cel al comunicațiilor au înregistrat performanțe mai modeste.

Rata inflației în zona euro a scăzut în luna decembrie la 2,0%, de la 2,1% în luna anterioară, sub așteptările pieței. Rata șomajului a scăzut, de asemenea, la 6,3%, în linie cu estimările pieței.

BCE a menținut dobânda de referință la 2,15% în ședința din luna noiembrie, subliniind că va monitoriza impactul tarifelor comerciale impuse de SUA asupra inflației și creșterii economice, marcând totodată finalul ciclului de reducere a dobânzilor.

OCDE estimează o rată de creștere a zonei euro de 1,0% în 2025 și 1,2% în 2026. Încetinirea economică este cauzată în principal de tensiunile comerciale globale și de cele geopolitice. Indicele PMI compozit a scăzut la 51,5 puncte în luna decembrie, de la 52,8 puncte, menținându-se totuși peste pragul de 50. Principala contribuție negativă a provenit din sectorul de producție, PMI Manufacturing ajustându-se la 48,8 puncte.

Piața bursieră din SUA a încheiat luna decembrie cu o scădere de 0,05%. Creșterile din cadrul indicelui S&P 500 au fost susținute de sectorul financiar și cel al materialelor, cu avansuri de 2,95%, respectiv 2,01%, însă acestea au fost compensate de scăderea sectorului utilităților (-5,31%). Grupul „Magnificent 7”, care reprezintă aproximativ 35% din indicele S&P 500, a performat peste indice în luna decembrie.

Luna decembrie a fost caracterizată de reducerea dobânzii de politică monetară din partea FED, până la intervalul 3,50% – 3,75%, precum și de incertitudinile cu privire la politica vitoare a FED privnind reducerile dobanzilor. În ceea ce privește problemele macroeconomice interne, preocupările principale sunt legate de deteriorarea pieței muncii, precum și de scăderea ratei inflației spre nivelul obiectivului pe termen lung de 2%.

Rata de creștere a locurilor de muncă a încetinit considerabil. Toți acești factori influențează rata șomajului care a ajuns la 4,4% în luna decembrie, conform celor mai recente date disponibile emise de agențiile guvernamentale. Estimările oficiale pentru finalul anului 2025 indică o rată a șomajului de 4,5%, pe fondul restructurărilor de personal și al impactului inteligenței artificiale asupra forței de muncă, în timp ce estimările private prevăd o rată a șomajului de 4,2% pentru anul 2026.

Datele economice din SUA sugerează o temperare în sectorul imobiliar: construcțiile rezidențiale (housing starts) au scăzut relativ ușor în T2 2025 și T3 2025, față de anii anteriori, în timp ce indicatorul New Home Sales indică o stagnare a pieței. În plus, la nivel anual, numărul locuințelor deja existente vândute se menține la 4,1 milioane pentru anul 2025, același nivel ca în 2024, dar în scădere cu aproximativ 20% față de media anilor 2020–2022.

Conform ultimelor date disponibile ale agențiilor guvernamentale, inflația anuală raportată pentru luna decembrie a scăzut la 2,7%, în linie cu așteptările pieței, în timp ce rata inflației de bază – care exclude prețurile la alimente și carburanți – a rămas neschimbată față de luna anterioară la 2,6%, valori care se îndreaptă spre obiectivul pe termen lung al FED, de 2%.

În condițiile deteriorării pieței muncii, Rezerva Federală a scăzut dobânda de referință la intervalul 3,50% – 3,75%, semnalând însă incertitudine cu privire la o nouă reducere în ședința din luna decembrie. Unele proiecții sugerează o revizuire a creșterii PIB-ului pentru 2025 la 2,0%, precum și o inflație de bază ajustată de 2,9%.