Pastila Financiara 23.02.2026

Retrospectiva săptămânii trecute

Uneori piețele financiare îți oferă săptămâni în care absolut totul se întâmplă simultan, date macro, rezultate corporative, decizii politice și surprize juridice și tu stai în fața ecranului încercând să dai un sens coerent unui puzzle cu prea multe piese. Săptămâna 16-20 februarie a fost exact una dintre astea.

sursa: google

Să începem cu bomba săptămânii, pentru că merită toată atenția: Curtea Supremă a Statelor Unite a dat o lovitură serioasă politicii comerciale a administrației Trump. Într-o decizie cu 6-3, judecătorii au stabilit că președintele nu poate impune tarife radicale prin simpla invocare a autorității de urgență, fără aprobarea explicită a Congresului. Practic, cel mai înalt for juridic american a tras o linie clară: vrei să dai lumea peste cap cu taxe vamale, convingi mai întâi parlamentarii. Verdictul deschide teoretic calea pentru mii de companii și importatori să ceară rambursarea miliardelor de dolari deja plătite, deși instanțele inferioare vor decide cine, cât și când primește banii înapoi.

sursa: AP

Reacția administrației? Rapidă, previzibilă și cu un umor involuntar greu de ignorat. Sâmbătă, 21 februarie, la 24 de ore după decizie, Casa Albă a anunțat majorarea taxelor vamale de la 10% la 15% pentru toate importurile, atingând astfel pragul maxim permis de legislația actuală în temeiul Secțiunii 122, limitat la 150 de zile fără posibilitate de prelungire din partea Congresului. Curtea i-a dat o palmă, iar administrația a răspuns cu: „Bine, dar cu palma cealaltă pot da mai tare.”

sursa: google

Dincolo de ironie, verdictul aruncă un semn de întrebare real asupra acordurilor comerciale negociate recent de Trump, toate construite pe amenințarea cu tarife mari. Dacă amenințarea nu mai e credibilă juridic, puterea de negociere se recalibrează fundamental.

sursa: reuters

Pe fondul acestui context politic, datele economice au adăugat un alt strat de îngrijorare. PIB-ul american a crescut cu doar 1,4% anualizat în trimestrul patru din 2025, față de 4,4% în trimestrul anterior și mult sub consensul de 2,8% anticipat de analiști. O frânare serioasă. Iar dacă frânarea ar fi venit însoțită de o inflație în scădere, Fed-ul ar fi avut argumente clare pentru tăieri de dobândă. 

sursa: tradingeconomics

Numai că inflația PCE, indicatorul preferat al Rezervei Federale, a urcat la 3,0% anual în decembrie, față de 2,8% anterior. Economia încetinește, prețurile rămân ridicate, iar Fed-ul se află în exact tipul de dilemă pe care bancherii centrali îl urăsc cel mai mult: nu poți stimula fără să alimentezi inflația, nu poți strânge fără să adâncești frânarea. O să revin la implicațiile acestui context în secțiunea dedicată săptămânii curente, pentru că decizia Curții Supreme schimbă și ecuația macro.

sursa: tradingeconomics

Piețele au digerat totul și au ales, surprinzător sau nu, optimismul. Dow Jones a câștigat 0,3%, S&P 500 a avansat cu 1,1%, Nasdaq a urcat 1,5%, iar Russell 2000 a bifat +0,7%. Indicele de volatilitate VIX a scăzut cu 7,3%, piețele au respirat, cel puțin pentru moment. Pe sectoare, câștigătorii săptămânii au fost Telecomunicațiile (+2,3%), Industria și Bunurile discreționare (ambele +1,7%) și Finanțele (+1,6%). Cei care au căutat liniște în sectoarele defensive au primit în schimb o lecție: Bunurile de bază au scăzut cu 2,3%, Utilitățile cu 0,5%, „defensiv” nedovedind a fi sinonim cu „sigur” de fiecare dată.

sursa: finviz

Nici piețele internaționale nu s-au lăsat mai prejos. Europa a performat solid: Londra +2,3%, Parisul +2,5%, Frankfurtul +1,4%. Asia a fost mai temperată, Tokyo a cedat 0,2%, Hong Kong-ul a pierdut 0,6%, iar Shanghai-ul a rămas neschimbat la 4.082. 

sursa: yahoo finance

La mărfuri, petrolul WTI a urcat 5,6% până la 66,24 USD/baril, o săptămână bună pentru cei expuși pe energie. Aurul a câștigat modest 0,7%, ajungând la 5.080,9 USD/uncie, nivel care, scris astfel, încă pare ireal. Gazele naturale au cedat 6%, coborând la 3,047. 

Pe forex, dolarul și-a recuperat teren: EUR/USD -0,73%, USD/JPY +1,55%, GBP/USD -1,21%.

sursa: bvb

Și acum, pentru finalul retrospectivei, o notă care îmi face sincer plăcere să o scriu. În timp ce Wall Street digera decizii juridice și date macro dezamăgitoare, la București se scria istorie discretă, fără fanfare internaționale, dar cu cifre care vorbesc de la sine. BVB a înregistrat una dintre cele mai bune săptămâni ale anului: capitalizarea totală a crescut cu 27,5 miliarde de lei, adică +4,89%. Indicele BET a închis vineri, 20 februarie, la 29.194 de puncte, primul final de sesiune de peste pragul psihologic de 29.000, al cincilea maxim consecutiv, cu un avans săptămânal de 5% și un randament de la începutul anului de 19,5%. Indicele BET-Plus, care include cele mai lichide 43 de acțiuni, a confirmat mișcarea cu un avans similar de 0,73%. Dacă cineva îți spune că BVB e o piață de mâna a doua, arată-i aceste cifre.